哇棒傳媒(430346)于2015年9月30日發(fā)布公告：“公司擬以支付現(xiàn)金的方式購買北京昊海金橋廣告有限公司70%股權(quán)，交易價格為1.26億元。”
　　評論
　　1.哇棒傳媒1.26億元現(xiàn)金收購昊海金橋，利潤規(guī)模有望大幅增長。
　　此次收購標(biāo)的昊海金橋總估值1.81億元。昊海金橋成立于2003年，是一家以電視媒體為核心的廣告代理服務(wù)商，其中央視廣告代理業(yè)務(wù)是其收入和利潤的主要來源。昊海金橋2013和2014年度收入分別為4045萬和6209萬元，凈利潤分別為595萬和1015萬元，2015~2017年承諾凈利潤分別不低于1600萬、1920萬和2304萬元，1.81億元估值對應(yīng)2015~2017年P(guān)E為11/9/8X，低于目前一級市場互聯(lián)網(wǎng)營銷行業(yè)2015~2017年20/16/11X的估值水平，由于昊海金橋?qū)儆趥鹘y(tǒng)廣告代理公司，所以收購估值較為合理。哇棒傳媒2014年收入和凈利潤分別為1.01億元和1428萬元，此次收購?fù)瓿珊?，哇棒傳媒的利潤?guī)模料將大幅增長，盈利能力有望進(jìn)一步提升。
　　昊海金橋擁有優(yōu)質(zhì)的媒體資源與客戶資源。
　　(1)在媒介資源方面：昊海金橋擁有十余年廣告代理業(yè)務(wù)經(jīng)驗及穩(wěn)定的客戶資源，與央視、人民網(wǎng)等優(yōu)質(zhì)媒體形成了長期業(yè)務(wù)關(guān)系，2013、2014年度在央視的采購金額分別占當(dāng)期采購金額的78%和55%。雖然當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)媒體正不斷侵蝕傳統(tǒng)媒體渠道，但央視由于其特殊身份屬性所賦予的渠道勢能，仍然承載著極高的關(guān)注度和公信力，其廣告投放仍保持穩(wěn)中有升趨勢，2015年度央視黃金資源廣告位仍以“天價”售出，央視金字招牌魅力不減。汽車、家電、食品、機(jī)械制造等產(chǎn)業(yè)中的知名企業(yè)在樂于試水互聯(lián)網(wǎng)媒體的同時，出于品牌運營需要，仍對央視渠道表現(xiàn)出固有熱情，因此標(biāo)的公司業(yè)務(wù)在可預(yù)見的范圍內(nèi)預(yù)計仍將持續(xù)增長。(2)在客戶資源方面：昊海金橋擁有重汽集團(tuán)、平安保險等實力雄厚的穩(wěn)定大客戶，重汽集團(tuán)2013和2014年為昊海金橋貢獻(xiàn)其收入占比的71%和55%，中國平安(平安人壽、平安財保、平安養(yǎng)老和平安銀行等)亦長期為昊海金橋貢獻(xiàn)收入占比的15%左右。
　　2.哇棒傳媒的客戶和媒介資源有望得到深度補(bǔ)充，料多模式廣告業(yè)務(wù)服務(wù)商騰飛在即。
　　(1)廣告客戶資源將新增兩大重磅級品牌客戶：哇棒傳媒目前的主要客戶包括國美在線、搜狐新聞、百合網(wǎng)、糯米網(wǎng)、五六視頻、塔塔木門、奔馳和中國銀行等。本次收購將為哇棒傳媒拓展重汽集團(tuán)、中國平安等優(yōu)質(zhì)品牌廣告主客戶資源，大型品牌廣告主在移動營銷領(lǐng)域占比持續(xù)提升的背景下，公司的內(nèi)生增長有望進(jìn)一步加速。
　　(2)媒介資源向傳統(tǒng)媒體延伸：昊海金橋在電視廣告領(lǐng)域耕耘數(shù)十年，哇棒傳媒此次收購將實現(xiàn)向傳統(tǒng)廣告代理領(lǐng)域的延伸，使公司成為移動互聯(lián)網(wǎng)廣告和傳統(tǒng)媒體廣告的多模式廣告業(yè)務(wù)服務(wù)商。產(chǎn)業(yè)鏈的完善和雙方資源的有效整合將大幅提升公司綜合競爭實力，為公司后續(xù)發(fā)展打下夯實基礎(chǔ)，幫助公司快速實現(xiàn)成為“廣告全案+資源+技術(shù)”的全方位立體式廣告營銷專家的發(fā)展戰(zhàn)略。
　　3.投資建議。
　　2015年10月9日，互聯(lián)網(wǎng)營銷行業(yè)A股主板PE(TTM)、新三板PE(TTM)、一級市場2015年P(guān)E分別為144X、83X和20X;三板估值水平較A股折價42%，約是一級市場估值水平的4.2倍。哇棒傳媒2015年業(yè)績目標(biāo)約2500萬元，昊海金橋2015年承諾凈利潤1600萬元的70%約1100萬元，因此收購?fù)瓿珊笸郯魝髅?015年合并報表備考合并歸母凈利潤約3600萬元，考慮本次現(xiàn)金收購未攤薄股本，當(dāng)前15億元市值對應(yīng)2015年P(guān)E為42X，較三板互聯(lián)網(wǎng)營銷行業(yè)平均PE(TTM)83X折價49%。移動互聯(lián)網(wǎng)營銷行業(yè)未來4年CAGR為65%，哇棒傳媒內(nèi)生增長和外延擴(kuò)張的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略清晰，建議重點關(guān)注。
 

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